私募趋严，相对价值表现不佳 - 私募基金月报

研究助理

1.市场回顾

1.1.政策与新闻

中基协发布《私募投资基金服务业务管理办法（试行）》

3月1日，中国证券投资基金业协会正式发布《私募投资基金服务业务管理办法（试行）》。办法规定开展私募基金份额登记服务和信息技术系统服务的机构实缴资本不低于5000万元；服务机构经营状况良好，最近3年内无重大违法违规记录，组织架构完整，设有专门的服务业务团队和分管服务业务的高管，服务业务团队的设置能够保证业务运营的完整与独立。服务机构在协会完成登记之后连续6个月没有开展基金服务业的，协会将注销其登记。

此外，负责私募基金服务业务的部门负责人、独立第三方服务机构的法定代表人等应当具备基金从业资格，所有从业人员应当自从事私募基金服务业务之日起6个月内具备基金从业资格，并参加后续执业培训；申请开展信息技术服务的机构应当具有国家有关部门规定的资质条件或者取得相关资质认证，拥有同类应用服务经验，具有开展业务所需要的人员、设备、技术、知识产权以及良好的安全运营记录等条件。

关闭一年多的私募基金公司注册闸门重启

在一年多的清理整顿后，私募行业有望重新迎来新鲜血液。近期，包括广州市、湖南省、郑州市相继重启私募基金公司注册。

河南省发改委、。为推动投资基金向龙子湖集聚，快速做多投资基金主体，探索基金快速发展与非法集资风险防范新模式，提出基金企业登记管理的最新方案。方案提出要打造全省基金健康运营集聚地。这标志着郑州市全面放开了各类私募基金注册，在现有已放开私募注册的省市中堪称力度最大。

加入重启私募注册的地区还有湖南省，不过放开的仅为股权类私募机构（PE）。3月28日，湖南省人民政府金融工作办公室网站发布“湖南省政府金融办印发《关于促进私募股权投资行业规范发展的暂行办法》的通知”，通知文件的落款日期为3月16日。根据通知，设立私募股权投资机构应先在省政府金融办进行备案，然后凭省政府金融办出具的同意备案函在工商行政管理部门办理注册登记。原已登记的私募股权投资机构应自本办法公布之日起六个月内到省政府金融办进行备案。

中基协：私募机构不得“多类兼营”

中国基金业协会3月31日发布《私募基金登记备案相关问题解答（十三）》，明确提出“同一私募基金管理人不可兼营多种类型的私募基金管理业务。”

私募基金管理人在申请登记时，应当在“私募证券投资基金管理人”、“私募股权、创业投资基金管理人”等机构类型，以及与机构类型关联对应的业务类型中，仅选择一类机构类型及业务类型进行登记；私募基金管理人只可备案与本机构已登记业务类型相符的私募基金，不可管理与本机构已登记业务类型不符的私募基金；同一私募基金管理人不可兼营多种类型的私募基金管理业务。

若私募基金管理机构确有经营多类私募基金管理业务的实际、长期展业需要，可设立在人员团队、业务系统、内控制度等方面满足专业化管理要求的独立经营主体，分别申请登记成为不同类型的私募基金管理人。

在“私募基金登记备案系统”中已登记多类业务类型的私募基金管理人，应当依照协会相关后续安排，通过“资产管理业务综合管理平台”进行专业化管理事项的整改。此类私募基金管理人应当从已登记的多类业务类型中仅选择一类业务类型作为展业范围，确认自身机构类型，通过“资产管理业务综合管理平台”提交机构类型与业务类型变更申请，以落实专业化管理原则。此类私募基金管理人须在完成机构类型与业务类型的变更确认之后，方可提交新增私募基金备案申请。

点评：此次中国证券投资基金业协会正式明确私募机构不得“多类兼营”，是对专业化管理原则的落实，，对行业规范的要求越来越严格。私募机构证券、股权业务的分离有利于私募的专业化发展，同时便于投资者区分产品类型。另一方面，对有经营多类私募基金管理业务需要的机构，由于需要另设立满足专业化管理要求的独立经营主体，并申请登记成为不同类型的私募基金管理人，其运营成本将有一定增加。

1.2.市场行情

全文观察期自2017年3月3日至2017年3月31日，完整的4周。

2017年3月，股票二级市场在月初迎来了上涨却在月末遭遇了大幅回撤，月中震荡不一，整月观察期内沪深300和中证500指数分别录得0.61%和-0.51%；债券三月整体摆脱了前两个月的走熊，观察期内中证全债指数微涨0.18%，但市场仍不乐观。商品市场在经历1月的强势期和2月的震荡调整后开始大面积回撤，所有南华指数品种都录得负收益。

2.私募概览

2.1.分策略业绩统计

股票策略共考察3894只基金，中位数收益1.62%，收益区间在【-40.46%，92.30%】。大盘先涨后震再跌，热点集中在两会、、次新股等，三月的中位数收益相对二月稍涨0.63%，风格靠近大盘股。

相对价值共考察397只基金，中位数收益0.39%，收益区间在【-14.61%，30.85%】。在大盘表现优于小盘的市场上，alpha策略普遍表现不佳，三月的中位数收益相对二月稍跌0.06%。

管理期货共考察568只基金，中位数收益-0.51%，收益区间在【-51.61%，51.60%】。目前期货市场处于高位震荡行情，管理期货三月的中位数收益相对二月稍涨0.16%。

宏观策略共考察94只基金，中位数收益0.07%，收益区间在【-15.75%，15.32%】。

债券策略共考察499只基金，中位数收益1.01%，收益区间在【-14.63%，12.22%】。三月债券市场小幅震荡调整，受紧俏资金面影响，短端利率抬升，但美联储加息预期已隐含在此前的定价中，三月的中位数收益相对二月稍涨0.25%。

组合基金共考察296只基金，中位数收益1.40%，收益区间在【-24.87%，44.33%】。

2.2.分策略部分产品展示

2.3.产品发行与清盘

由于统计上的缺陷，往往较新月份的新发和清盘基金的统计数量都较少，从2017年1月起，我们统计了2016年各月份新发清盘数据量在随后几个月的新增数量，确定了调整的乘数，使新发清盘数据更为真实平滑。

2016年12月的发行量多于平均线，主要因为年底对于规模的诉求。

2017年1月各策略发行量趋于平稳，清盘量稍稍萎缩，不过管理期货策略私募清盘量微增，主要由于12月，1月接连的净值回撤触及了一部分产品的清盘线。

2017年2月股票策略的发行量降低，清盘量提升，主要由于一月该策略业绩的较差表现对发行清盘的滞后影响。

2017年3月债券策略的发行量降低，清盘量提升，主要由于近期债市低迷投资者投资意愿下降导致。

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